Доллар теряет монополию: рынок панда-бондов растёт почти на 100%
Доллар постепенно утрачивает монополию на мировом рынке заимствований. Пока иностранные инвесторы избавляются от американских казначейских облигаций, объём выпуска юаневых облигаций иностранными эмитентами — так называемых панда-бондов — за первые пять месяцев 2026 года вырос почти на 100% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. По данным CGTN, за первое полугодие выпуск превысил 170 миллиардов юаней — рост на 70% в годовом исчислении.
Арифметика выгоды
Экономическая логика проста и убедительна. Разница в доходности десятилетних государственных облигаций двух экономик сейчас огромна: около 1,7% в Китае против 4,7% в США. Привлекая финансирование в юанях, суверенные заёмщики и корпорации получают кредитные ресурсы в три раза дешевле, чем в долларах.
Это позволяет странам, активно торгующим с Китаем, решать сразу несколько задач. Во-первых, привлекать дешёвые ресурсы для оплаты импорта китайских товаров — вместо того чтобы брать дорогие долларовые кредиты. Во-вторых, делать это без излишнего давления на национальные валюты: панда-бонды номинированы в юанях, и погашать их можно за счёт выручки от экспорта в КНР. В-третьих, снижается потребность в накоплении долларовых резервов — а это долгосрочный удар по одной из главных опор гегемонии доллара.
Как устроен рынок
Панда-бонды — это облигации иностранных эмитентов, номинированные в китайских юанях и размещённые на внутреннем рынке материкового Китая. Первые экспериментальные выпуски появились ещё в 2005 году, однако полномасштабное развитие началось в 2015-м, когда Народный банк Китая разрешил иностранным центральным банкам и суверенным фондам выходить на межбанковский рынок. В 2025 году общий объём рынка, по данным Cbonds, составил 217,6 миллиарда юаней. Большая часть выпусков приходится на эмитентов из Гонконга и офшорных юрисдикций, ведущих бизнес в Китае.
Показательный пример смены парадигмы — Индонезия, которая в июле 2026 года впервые отказалась от размещения долларовых облигаций в пользу юаневых. Джакарта разместила панда-бонды для финансирования импорта китайской продукции, зафиксировав ставку в три раза ниже, чем по сопоставимым долларовым бумагам.
Тренд или перелом?
Пока доля юаня в мировых расчётах и резервах остаётся скромной (около 3% против 58% у доллара). Но темпы изменений впечатляют: за последние годы Китай активно продвигает интернационализацию юаня через соглашения о валютных свопах, расчёты в нацвалютах в торговле с Россией, странами Азии и Ближнего Востока. Рост рынка панда-бондов — ещё одно звено этой стратегии.
Для России, где юань уже стал главной валютой расчётов после ухода доллара, тенденция особенно актуальна. Вопрос, поднимаемый Cbonds Review, — откроется ли окно для российских эмитентов на рынке панда-облигаций — остаётся открытым, но направление движения ясно.
20-07-2026 Китай удвоил закупки российского СПГ: +99,9% в июне (Экономика)
03-08-2026 Цифровой рубль: с 1 сентября банки и ритейлеры обязаны подключиться к платформе (Банки)
27-07-2026 ВТБ запустил «Китайский форсаж» для малого бизнеса: расчёты с КНР от 0,2% и 8 минут на перевод (Банки)
05-08-2026 Минфин увеличил покупки валюты по бюджетному правилу на 20% — до 6,5 млрд рублей в день (Финансы)