ФРС готовится к первому повышению ставки с 2023 года: рынок оценивает вероятность в 87–90%
Федеральная резервная система США подходит к заседанию 15–16 сентября в непривычном для последних лет положении: рынок ждёт от неё не смягчения, а ужесточения политики. Официальное заявление Федерального комитета по открытым рынкам будет опубликовано в среду, 16 сентября, в 14:00 по восточному времени, то есть в 22:00 по московскому. В 22:30 мск начнётся пресс-конференция председателя ФРС Кевина Уорша.
Целевой диапазон ставки по федеральным фондам удерживается на уровне 3,50–3,75% с декабря 2025 года. Сейчас трейдеры на рынке деривативов оценивают вероятность повышения как минимум на 25 базисных пунктов в 86,7%, по данным FedWatch. Аналитики Yardeni Research приводят оценку около 87%, а отдельные обзоры говорят о том, что вероятность приблизилась к 90%. Вероятность снижения ставки на этом заседании практически равна нулю.
Что подтолкнуло рынок к таким ожиданиям
Решающим аргументом стал августовский отчёт по потребительской инфляции, опубликованный 11 сентября. Индекс потребительских цен вырос на 0,4% за месяц и на 3,4% в годовом выражении, что совпало с прогнозами. Однако базовая инфляция, исключающая продукты питания и энергоносители, ускорилась на 0,3% за месяц, немного превысив ожидания.
Основной вклад в месячный рост внесла энергетика. Индекс бензина прибавил 3,9% и обеспечил более трети общего роста цен по всем категориям. За 12 месяцев энергетика подорожала на 16,3%, продукты питания — на 2,7%.
Основной показатель ФРС, на который ориентируется регулятор, также остаётся выше цели. Индекс цен PCE в июле вырос на 3,7% за 12 месяцев, базовый PCE — на 3,3%. Целевой уровень составляет 2%.
Второй аргумент — скачок цен на нефть после новой эскалации на Ближнем Востоке. Остановка саудовского нефтепровода «Восток-Запад» и нарушения судоходства в Ормузском проливе подстегнули стоимость сырья выше 108 долларов за баррель. Дорогое топливо способно подстегнуть общую инфляцию в США накануне промежуточных выборов, намеченных на начало ноября.
Рынок труда не мешает ужесточению
Занятость вне сельского хозяйства в августе выросла на 162 тыс. человек, а уровень безработицы остался на отметке 4,1%. Частный сектор добавил 127 тыс. рабочих мест. Для сравнения: среднемесячный прирост за предыдущие 12 месяцев составлял около 31 тыс., а в июле — всего 21 тыс. Августовские данные выглядят скорее восстановлением, чем перегревом.
Именно этот баланс и создаёт сложность для регулятора: инфляция всё ещё слишком высока, но краткосрочный импульс может ослабевать, а рынок труда не демонстрирует признаков классического перегрева образца 2022 года.
Голосование в июле показало раскол
На заседании 28–29 июля комитет проголосовал 9 против 3 за сохранение диапазона на прежнем уровне. Против выступили Бет Хэммак, Нил Кашкари и Лори Логан, которые выступали за повышение. Это показывает, что сторонники жёсткой линии пока не контролируют голосование, но единогласие в комитете уже утрачено.
Сентябрьское заседание — полное заседание по прогнозам. Комитет опубликует обновлённый сводный прогноз экономических показателей и диаграмму точек. В июне средняя прогнозируемая инфляция по PCE на 2026 год была повышена с 2,7% до 3,6%, а средняя проекция ставки на конец года — с 3,4% до 3,8%. Девять из восемнадцати участников допускали как минимум одно повышение в 2026 году.
| Показатель | Значение |
|---|---|
| Текущий диапазон ставки | 3,50–3,75% |
| Вероятность повышения 16 сентября | 86,7–90% |
| Инфляция CPI в августе | 3,4% г/г |
| Базовая инфляция CPI | 2,4% г/г |
| Инфляция PCE в июле | 3,7% г/г |
| Базовый PCE | 3,3% г/г |
| Безработица в августе | 4,1% |
| Рост занятости в августе | +162 тыс. |
Кто уже пересмотрел прогнозы
Крупнейшие банки Уолл-стрит изменили свои оценки. Goldman Sachs и HSBC теперь ожидают повышения ставки в среду, хотя ранее исходили из сохранения стоимости заимствований на прежнем уровне. Аналитики Citigroup и Goldman Sachs также ждут повышения базовой ставки Банка Англии до конца 2026 года, ссылаясь на сохраняющееся инфляционное давление.
При этом экономисты настроены менее жёстко, чем рынок. Опрос Reuters, проведённый с 4 по 9 сентября, показал, что 65 из 93 опрошенных экономистов всё ещё ожидают сохранения ставки. Доля тех, кто допускает хотя бы одно повышение в 2026 году, за месяц более чем удвоилась. Этот разрыв между рыночными ожиданиями и прогнозами экономистов служит источником волатильности.
Политическое давление
Президент США Дональд Трамп публично настаивает на снижении ставок. Выступая 13 сентября в Ирландии, он заявил, что США должны иметь «самые низкие процентные ставки в мире», ссылаясь на силу американской экономики. При этом директор Национального экономического совета Кевин Хассетт в эфире CNN подчеркнул, что администрация «на 100% уважает независимость председателя ФРС Кевина Уорша» и поддержит любое решение комитета.
На долговом рынке давление уже ощущается. Доходность десятилетних казначейских облигаций США достигла 4,97% — максимума с октября 2023 года. Фьючерсы предполагают повышение эффективной ставки примерно до 4,1% к декабрю, то есть рынок закладывает не одно, а два повышения на 25 базисных пунктов до конца года.
Для развивающихся рынков такой сценарий означает ужесточение финансовых условий через укрепление доллара, рост реальных доходностей и сокращение ликвидности. Индекс доллара Bloomberg в понедельник поднялся на 0,4%, евро подешевел на 0,5% — до 1,1537 за доллар, японская иена ослабла на 0,6%, до 154,55 за доллар.
09-07-2026 Протоколы FOMC Уорша: большинство — за повышение ставки, если инфляция не сдастся (Финансы)
30-08-2026 Ястребиная речь Уорша укрепила доллар и подняла доходности (Финансы)
31-07-2026 ВВП США во II квартале вырос лишь на 1,5% — вдвое ниже ожиданий (Экономика)
30-06-2026 Европейские рынки в минусе на старте недели (Экономика)