The Economist: доходы от ИИ растут слишком медленно, чтобы окупить инвестиции
The Economist в конце июля опубликовал отрезвляющий анализ рынка искусственного интеллекта. Издание подсчитало: при текущем уровне инвестиций в AI для выхода на окупаемость необходимо генерировать $2,5 триллиона годовой выручки. Это больше, чем суммарный доход всего технологического сектора. Сейчас же совокупный AI-доход шести лидеров — Anthropic, OpenAI, Google, Microsoft, Meta и SpaceX — составляет примерно $150 миллиардов в год. Разрыв между требуемым и фактическим — в 17 раз.
$900 миллиардов в год — и это ещё не предел
Масштаб инвестиций ошеломляет. В 2025 году крупнейшие американские технологические компании потратили на AI-инфраструктуру $450 миллиардов. В 2026 году эта цифра вырастет до $900 миллиардов. На 2027 год запланировано $1,4 триллиона — AI-бум капитальных затрат становится крупнейшим инвестиционным всплеском в истории. Для финансирования этой гонки Big Tech заняли более $400 миллиардов только в этом году.
Проблема в том, что доходы от AI растут гораздо медленнее расходов. OpenAI, по оценкам, генерирует около $20 миллиардов годовой выручки. Anthropic — $9 миллиардов. Остальные крупные игроки — Google, Microsoft, Meta — получают AI-доходы преимущественно косвенно, через облачные сервисы и рекламу, из которых сложно вычленить «чистый» AI-компонент. Суммарно речь идёт о $150 миллиардах — против необходимых $2,5 триллиона.
Пик использования пройден?
Ещё один тревожный сигнал: по данным опросов, пик использования AI-инструментов сотрудниками компаний пришёлся на середину 2025 года. Тогда 46% работников сообщали об использовании AI в работе. К середине 2026-го этот показатель снизился до 33%. Скорее всего, это не отказ от технологии, а переход на бесплатные модели — ChatGPT, Claude и аналоги от DeepSeek и Moonshot, — которых достаточно для выполнения большинства рутинных задач. Но для монетизации AI это плохая новость: платят за подписку единицы, а пользуются — миллионы.
Этот разрыв между расходами и доходами был одной из причин июльского чипового обвала. Когда рынок осознал, что $900 миллиардов капзатрат не гарантируют пропорциональной отдачи, полупроводниковый индекс рухнул на 20% за месяц, KOSPI потерял 40%, а корейские регуляторы были вынуждены созвать экстренное совещание.
IPO под микроскопом
До конца 2026 года и OpenAI, и Anthropic могут выйти на биржу. По оценке Klover.ai, Anthropic выйдет на прибыль в 2028 году, OpenAI — лишь в 2030-м. Двухлетний разрыв в выходе на окупаемость «может оказаться самым важным числом в AI-инвестировании». Forbes отмечает, что Anthropic растёт быстрее — примерно в 10 раз по выручке за 2025 год, тогда как OpenAI — в 3–4 раза.
Выход на биржу означает, что обеим компаниям придётся показать реальные цифры — и они должны выглядеть реалистично в плане окупаемости. Если S-1 (регистрационные документы) раскроют, что до прибыли ещё годы, а требуемый для оправдания оценок рост выручки исчисляется сотнями процентов ежегодно, IPO может не оправдать ожиданий. Оценка OpenAI в $1,2 триллиона — это 60 годовых выручек. Для сравнения: SpaceX, уже торгующаяся на бирже, после IPO торгуется на 40% ниже размещения.
Банк международных расчётов (BIS) в своём недавнем докладе предупредил: коррекция AI-рынка может иметь более тяжёлые последствия, чем любой из прошлых технологических крахов, — из-за беспрецедентной доли акций в богатстве домохозяйств. Июльский чиповый обвал, возможно, был лишь первой ласточкой.
04-08-2026 Казино на микросхемах: как южнокорейский AI-бум разорил сотни тысяч частных инвесторов (Финансы)
02-08-2026 BIS предупредил: крах AI-рынка ударит по потреблению сильнее прошлых обвалов (Финансы)
31-07-2026 Признаки финансового шторма: SpaceX −40%, KOSPI −40%, иена на дне, доходности — с 2007 года (Финансы)
18-07-2026 Мировой AI-обвал: чипы тянут фондовые рынки вниз вторую сессию подряд (Финансы)